รบกวนขอทราบสาระสำคัญของ ISDA, Master Agreement ด้วยค่ะ

ขอบคุณค่ะ  <a bitly="BITLY_PROCESSED" class="comment_quote_link" href="javascript:void(null)" title="Click here or select text to quote comment" onmousedown="quote('563', null, 'comment','div-comment-563', false);try { addComment.moveForm('div-comment-563', '563', 'respond', '270'); } catch(e) {}; return false;" rel="nofollow">( REPLY )

ศึกษาได้จากเวบไซต์นี้เลยครับ ^_^

http://www.isda.org/

ขอบคุณค่ะ

http://fundmanagertalk.com/investment-talk-analyz…

ขอข้อมูลด้วยคนนะคะ

ขอบคุณมากค่ะ

2. ใช่ครับ

3.1 การ roll ต่อจะเกิดขึ้นหรือไม่ขึ้นอยู่กับ extra return เมื่อเทียบกับผลตอบแทนพันธบัตรไทยครับ ช่วงเดือนธ.ค. 52 ต่อจนถึงต้น ม.ค. 53 extra return ปรับลดลงค่อนข้างมากทำให้การ roll ต่อเกิดขึ้นน้อย อย่างไรก็ตามในช่วงบปลาย ม.ค. 53 เป็นต้นมา extra return เริ่มปรับเพิ่มขึ้น จึงทำให้กองทุนเริ่มกลับมา roll ต่อกันอีกครั้งครับ

3.2 หากไม่ roll ต่อ ก็ไม่เกิดผลต่อค่าเงินบาทในตลาด spot ครับ

3.3 หากออกกองต่อเนื่องเรื่อย ๆ ก็จะมีผลทำให้ thbfix ปรับลดลงจากการทำ Buy/Sell ในตลาด FX Swap ครับ กลับกันถ้าหากหยุดออกกองเกาหลีแรงดังกล่าวก็จะลดลงไปและช่วยเอื้อให้ THBFIX ปรับตัวเพิ่มขึ้น (อย่างไรก็ตามทิศทางของ thbfix ก็ยังได้รับผลกระทบได้จากอีกหลายปัจจัยครับ)

1. ตราสารเป็น usd- หรือ krw-denominated คะ?

2. กองทุนไทย หา usd เพื่อออกไปซื้อพันธบัตรเกาหลี ด้วยการทำ buy/sell usd/thb swap ในตลาด onshore, ตรงนี้เลยไม่กระทบกับค่าเงินบาท ในตลาด spot ใช่มั๊ยคะ?

3. เห็นว่าหลายกองจะครบกำหนดเร็วๆนี้ และจะไม่ roll ต่อ, เป็นเพราะ extra return น้อยมากแล้วเหรอคะ? ,จะมีผลต่อค่าเงินบาท ในตลาด spot มั๊ยคะ, แล้วมีผลต่อ usd liquidity & synthetic i rate (thbfix) ในตลาด onshore ยังไงมั๊ยคะ

ขอบคุณมากๆค่ะ

bee: เพิ่งพบเว็บนี้โดยบังเอิญ เป็นเว็บที่ดีมากครับ ขอชื่นชมแนวคิดของ web admin ในการ sharing ความรู้ผ่าน website นี้ และหวังเป็นอย่างยิ่งที่จะได้เห็นการเติบโตของเครือข่ายคลังความรู้แห่งนี้ต่อไปในอนาคตพอดีผมอ่านบทความนี้แล้วมีข้อสงสัยนิดหนึ่ง (ขอออกตัวก่อนว่าผมเองเป็นคนที่มีพื้นความรู้ด้านนี้น้อยมาก คำถามจึงอาจจะดูพื้น ๆ สักหน่อย)เลยจะขอรบกวนถามดังนี้ 1. กรณีที่เศรษฐกิจเกาหลีชะลอตัวลง ทำไมธนาคารถึงไม่ยอมปล่อย USD เข้าระบบ2. ถ้า swap price ติดลบ สมมติว่าเราจ่าย fixed การที่เราจ่าย fixed ที่อัตราติดลบ มันเสมือนกับการรับ fixed ที่เป็นบวกหรือเปล่าครับ3. จำเป็นหรือไม่ที่ IRS Curve ต้องสูงกว่า CCS Curve ตามรูป4. ถ้า CCS Curve ปรับลดลง ทำไม extra return ในรูปเงินบาทจากการลงทุนในกองเกาหลีจึงมีแนวโน้มสูงขึ้นขอบคุณมากครับ  <a title="Click here or select text to quote comment" href="void(null)" rel="nofollow">( REPLY )

ขอเพิ่มเล็กน้อย ข้อ 2 ครับ

เวลาคิดราคา swap นั้น concept คือ การ equate มูลค่า PV ของขา Pay และขา Receive ให้เท่ากัน โดยมี "spread" ที่ลูกค้าจะ PAy หรือ Receive เป็นตัวแปร (และ PnL, Profits and Loss ของแบงค์) ที่จะปรับเปลี่ยนจน cashflow 2 ข้างเท่ากันครับ

nathakamon: สวัสดีค่ะ1) ต้องการทราบเงื่อนไขในการทำสัญญาของinterest rate swap / currency swap / exchange rate forward / forward rate agreement ว่าต้องทำอย่างไรบ้างค่ะ2) แนวทางที่มีหากต้องการปิดสัญญาก่อนกำหนด และการยกเลิกสัญญาของสัญญาที่กล่าวไว้ในข้อ 1) มีแนวทางอย่างไรค่ะ3) หากต้องการหาปริมาณการซื้อขายสัญญาเหล่านี้ และยอด outstanding และสภาพคล่องโดยรวมของแต่ละสัญญา จะหาข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่ไหนค่ะขอบคุณค่ะ  <a title="Click here or select text to quote comment" href="void(null)" rel="nofollow">( REPLY )

ผมลืมตอบข้อแรกไปครับ

แนวทางคือ

1. สรุปเรื่อง isda agreement

2. ทำความคุ้นเคยกับ termsheet และ term อื่นๆ ที่อยู่ใน termsheet

3. transaction ที่มีอายุต่ำกว่า 1 ปี สามารถใช้ long-form ได้ (ไม่ต้องใช้ isda) แต่หากเกิน 1 ปี ต้องใช้ isda

4. การเจราจา terms ใน isda สำคัญมากนะครับ ต้องใช้ lawyer

bee: เพิ่งพบเว็บนี้โดยบังเอิญ เป็นเว็บที่ดีมากครับ ขอชื่นชมแนวคิดของ web admin ในการ sharing ความรู้ผ่าน website นี้ และหวังเป็นอย่างยิ่งที่จะได้เห็นการเติบโตของเครือข่ายคลังความรู้แห่งนี้ต่อไปในอนาคตพอดีผมอ่านบทความนี้แล้วมีข้อสงสัยนิดหนึ่ง (ขอออกตัวก่อนว่าผมเองเป็นคนที่มีพื้นความรู้ด้านนี้น้อยมาก คำถามจึงอาจจะดูพื้น ๆ สักหน่อย)เลยจะขอรบกวนถามดังนี้ 1. กรณีที่เศรษฐกิจเกาหลีชะลอตัวลง ทำไมธนาคารถึงไม่ยอมปล่อย USD เข้าระบบ2. ถ้า swap price ติดลบ สมมติว่าเราจ่าย fixed การที่เราจ่าย fixed ที่อัตราติดลบ มันเสมือนกับการรับ fixed ที่เป็นบวกหรือเปล่าครับ3. จำเป็นหรือไม่ที่ IRS Curve ต้องสูงกว่า CCS Curve ตามรูป4. ถ้า CCS Curve ปรับลดลง ทำไม extra return ในรูปเงินบาทจากการลงทุนในกองเกาหลีจึงมีแนวโน้มสูงขึ้นขอบคุณมากครับ  <a title="Click here or select text to quote comment" href="void(null)" rel="nofollow">( REPLY )

ขอตอบข้อ 3 ก่อนนะครับ

โดยทั่วๆไป irs curve และ ccs มักจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกันครับ

เช่น irs 2 ปี อยู่ที่ 2.8% ccs 2 ปี ก็จะอยู่ในระดับไล่เลี่ยกัน

แต่ในกรณีที่มี flow จาก domestic currency (thb or krw) ไปยัง usd มากๆ นั้น flow เหล่านี้จะส่งผลให้ ccs curve ปรับตัว สูงขึ้น หรือ ลดลง จาก irs curve สังเกตว่า irs curve เป็น เงินสกุลเดียวกันเพียงแต่เป็น การ swap จาก fixed to float แต่หากมี flow ขา pay fixed จากลูกค้ามาเยอะๆ irs curve ก็ปรับขึ้นเหมือนกันนะครับ

จริงๆ ส่วนต่างระหว่าง ccs curve และ irs curve สะท้อนความยากง่ายในการ square fx position เช่น thb/usd หรือ krw/usd นะครับ

#4 เป็นเรื่องของ discount cashflow ครับ

ถ้าจะเขียนตอบเกรงว่าจะยาวมากครับ ไว้มีโอกาสเข้ามาที่ office หรือ โทรคุยดีกว่าครับ

#2 ขออนุญาตเปลี่ยนคำถามนิดนึงครับ จาก "swap price ติดลบ" เป็น "swap rate ติดลบ"

และขอตอบว่า ไม่เหมือนครับ

แม้ ccs rate ที่เห็นในจอจะติดลบแต่เวลา trader นำ cashflow มา discount มักจะเป็น cashflow ที่ต้อง add "spread" เข้าไปบน IRS ก่อนครับ เช่น Korea Treasury bond (KTB) เทรดที่ 2yr IRS + 60bps = 2.6+0.6 = 3.2% และค่อยคิดกลับมาเป็น CCS เช่น 2yr ccs = -0.5% ดังนั้น KTB จะเทรดที่ 3.2-(-0.5%) = CCS + 3.7%

#1 ส่วนหนึ่งน่าจะเป็นเพราะ flow ที่เกิดจาก การ intervene ค่าเงินของ central bank ครับ

จุดนี้ขอ check ให้อีกครั้งนะครับ

คุณ 4: คุณอาสาครับอ่านตัวอย่างแล้วยังงง ๆ อยู่ครับ คือ ถ้าดูจากรูป Kimji Company (ขอเรียกว่า MNC) ก็เข้าใจได้ว่า MNC มีการกู้ยืมเงินสกุล KRW แต่ตัวเองมีรายได้ในรูปสกุล USD ดังนั้น เพื่อทำ natural hedge จึงเข้าทำสัญญา CCS กับธนาคาร โดยจะเป็นผู้จ่าย USD เพื่อรับ KRW อันนี้ เข้าใจครับแต่พออธิบายต่อไปว่า ช่วงเศรษฐกิจไม่ดี ธนาคารไม่ปล่อย USD เข้าสู่ระบบการเงินของเกาหลี จึงทำให้เกิด USD shortage ในขณะที่ธุรกรรมตามข้างต้นยังคงมี strong demand อยู่ จึงทำให้ CCS บิดเบือนไปอันนี้ เริ่มงงแล้วคับ เพราะ MNC ต้องการปล่อย USD และรับ KRW ซึ่งอ่านแล้วดูเหมือนกลับข้างกันเลยอะครับ จึงสงสัยว่าทำไมถึงจะทำให้ CCS บิดเบือนไปด้วย???หรือต้องพูดกลับข้างกันคับว่า เกาหลีมีอัตราดอกเบี้ยสูง จึงทำให้มีความต้องการกู้ยืมจาก ตปท.ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า และเมื่อจ่ายคืนต้องจ่ายเป็นสกุล USD จึงทำ CCS เพื่อจ่าย KRW แลก USD เอาไปจ่ายเงินกู้ ซึ่งเมื่อเศรษฐกิจไม่ดี เลยทำให้ธนาคารไม่ปล่อย USD ออกมา ทำให้ CCS บิดเบือนไป อย่างงี้ถูกเปล่าคับ ???  <a title="Click here or select text to quote comment" href="void(null)" rel="nofollow">( REPLY )

Sorry for the delay too krub

In english is much easier krub.

1) Normal case (No USD shortage):

We knew that MNC was desperate to get a dollar cashflow. What else do we know?

We knew that MNC could achieve that natural hedging via CCS. How they do this?

- MNC pays USD

- MNC receives KRW

Note: MNC (and everyone) wishes to pay low rate of USD coupon and/or rec. high rate of KRW.

Q: What does this leaves MNC?

A: Only USD exposure. Why? Because KRW cancelled out as MNC rec. KRW and pay KRW to its bondholders.

2) Extraordinary case (USD shortage):

MNC does the same ….

- MNC pays USD

- MNC receives KRW

Except …. Amid USD shortage condition, MNC is inevitably (หลีกเลี่ยงไม่ได้) accept to …

- pay "HIGHER" rate of USD (ไม่มีใครอยากจ่าย "สูง" หรอกครับ)

- rec. "LOWER" rate of KRW. (ไม่มีใครอยากรับ "ต่ำ" เช่นกันครับ)

เพราะ usd shortage เลยทำให้ mnc ต้องยอมรับ krw coupon (cashflow) ที่ต่ำกว่าปกติ เพราะตัวเองอยากได้รับ usd cashflows มากๆๆๆๆๆๆๆ ไงครับ เลยยอมทุกอย่าง

ลองดูตารางที่ 1 นะครับ การที่ mnc ต้อง "จำยอม" รับ krw ที่ต่ำลงๆ เรื่อยๆ ทำให้ ccs curve ต่ำลงเรื่อยๆ กว่า irs (ซึ่งทั้ง ขา pay และขา rec. เป็นสกุลเดียวกันคือ krw) ดังรูปที่ 2

เรียน คุณ 4 ว่า ไม่ได้กลับข้างหรอกครับ

flow นี้เป็นขา swap นอกตลาดครับ ไม่มีใครอื่น (นอกจาก mnc กับ bank คู่สัญญา) เห็นครับ

พอไหวไหมครับ มันไม่ค่อยง่ายเท่าไร แต่ก็พอเข้าใจได้นะครับ

ถ้าผมยังอธิบายไม่ดีพอ โทรมาคุยดีไหมครับ